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揚農化工完成對中化作物和農研公司的收購

作者:浙商證券股份有限公司 曹承安 更新時間:2019-10-12 點擊量:4926

2019109日,江蘇揚農化工股份有限公司公布公告稱,公司擬通過支付現金的方式購買中化國際控股股份有限公司持有的中化作物保護品有限公司簡稱:中化作物100%股權和沈陽中化農藥化工研發有限公司簡稱:農研公司100%股權,交易對價91 281.09萬元。根據江蘇泰和律師事務所于2019109日出具的法律意見書,標的公司中化作物100%的股權已于2019929日完成股權工商變更;標的公司農研公司于2019108日完成股權工商變更。股權轉讓完成后,公司持有標的資產全部股東權益。

 

1  2019三季度標的公司并表,有助增厚揚農化工業績

兩家標的公司將于2019年三季度并表,根據公司與中化國際簽訂的《資產購買協議》,自2018年7月31日評估基準日(不含當日)起至標的資產交割日(含當日)為過渡期,過渡期間標的公司損益均屬上市公司。

 

2018年中化作物凈利潤1.17億元,其中下半年虧損約6 500萬元,中化作物經營具有較強的季節性,下半年為傳統淡季通常虧損,2019年上半年凈利潤2.18億元,同比增長約20%,并表對公司三季度業績貢獻明顯。2018年農研公司凈利潤-2 755萬元,農研公司主要承擔研發重任,每年需要一定研發投入,研發成果主要在中化作物進行轉化。

 

標的公司業績承諾為2019—2021年扣非凈利潤合計不低于2.97億元,業績承諾期間各年度扣非凈利潤分別為8 142萬、9 756萬、11 788萬元。

 

2  揚農化工將加速向研產銷一體化的農藥巨頭邁進

本次交割完成后,揚農化工將整合農藥業務核心資產,形成研產銷一體化的更為完善的產業鏈,產品種類更加齊全。通過研發資源和銷售網絡的有效整合以及產品、客戶的優勢互補,充分發揮協同效應,擴大市場份額,進一步提高公司的國內外知名度和影響力。

 

中化作物主要從事品牌農藥的分銷及國際貿易業務,同時擁有原藥和制劑生產能力,建立了由百余家區域經銷商、2 000多家基層經銷商組成的營銷網絡與完善的客戶服務體系,同時實現了跨國化經營;此外,中化作物在農藥登記方面經驗豐富,已經在全球五十多個國家和地區開展農藥登記工作。中化作物的加入將促進公司在下游制劑銷售環節的全球化布局。

 

農研公司是國內唯一從事新化合物設計合成、生產工藝開發、農藥劑型加工等配套完整的農藥研發單位,作為國內規模最大的農藥專業研究機構,農研公司已有多個創制農藥獲得登記并實現銷售。農研公司的加入將大幅增強公司農藥研發實力,特別是創制農藥的開發能力。

 

3  新項目不斷推進,未來成長空間廣闊

揚農化工菊酯業務保持較強的市場控制力,持續為公司構筑安全邊際。未來幾年公司麥草畏產品有望放量,新項目逐步建成投產,將助推公司快速發展。

 

公司現有麥草畏產能2.5萬噸/年,2019年受海外轉基因作物推廣不及預期及跨國農藥巨頭去庫存影響,銷量同比大幅下滑,未來隨著巴西耐麥草畏轉基因作物的推廣,有望為公司帶來明顯業績增量。

 

公司計劃投資18.6億元的如東三期項目正等待環評批復,有望四季度正式動工;投資4.3億元建設3800 噸/年聯苯菊酯、1 000噸/年氟啶胺、120噸/年衛生菊酯和200噸/年羥哌酯農藥。

 

公司擬以1.32億元現金收購南通寶葉,2018年南通寶葉收入3.27億元,凈利潤2 508萬元,收購完成后公司將新增代森類殺菌劑業務及200畝土地,增加未來新項目承載空間。

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